Vanguard Asset Management Ltd. ，曾是日本政府债券的坚定多头 ，在今年年初暂停了对日本长期国债的持续买入。这一决策发生在日本首相高市早苗决定提前解散众议院并主张大幅减税之前，引发日本债市剧烈震荡 。Vanguard主动型基金国际利率主管Ales Koutny表示 ，这对长期日本国债来说堪称一场完美风暴 ，暗示一个国家的无资金支持财政支出是有限度的 。
Ales Koutny曾预期日本央行进一步加息将压平收益率曲线，并推动对长期债券的需求上升。然而，近期日本国债收益率的再度跳升以及波动率的上行 ，正在考验投资者的风险承受能力 。
日本首相高市早苗在记者会上确认将于1月23日解散众议院 ，并于2月8日提前大选 。她主张大胆投资风险管理 、摆脱过度紧缩的束缚，这使得投资者对日本政府支出急剧扩张以及通胀卷土重来的担忧迅速升温。
日本国债拍卖需求疲软周二午间的20年期日本国债拍卖结果显示需求疲软 ，投标覆盖率仅为3.19 ，低于前次拍卖的4.1，也不及过去12个月3.34的平均水平。NISSAY资产管理公司高级总经理Iichiro Miura表示 ，疲软的20年期日债拍卖引发了进一步抛售 ，市场此前已担忧政府财政状况恶化 。无论谁赢得即将到来的选举，预计政府支出都将增加 。
Ales Koutny指出 ，20年期日本国债拍卖需求疲弱 ，再加上一份报告显示日本寿险公司正在抛售长期债券，以及围绕进一步财政支出的各种“噪音 ” ，共同推动30年期国债收益率大幅上行。
市场对财政政策的担忧真正令投资者感到不安的是 ，高市早苗承诺将暂时下调食品消费税，以巩固其在众议院的微弱多数席位 。这一举措重新点燃了市场对她推动扩张性财政政策意图的担忧 。Ales Koutny表示，日本政府超过20%的财政收入来自消费税 ，任何在这一领域的调整 ，都会对政府的财政状况产生实质性影响。
尽管市场动荡，并非所有基金经理都被吓退 。安联全球投资(Allianz Global Investors)高级投资组合经理Ranjiv Mann表示 ，他正在“积极讨论日本国债中的潜在机会 ” 。上周 ，太平洋投资管理公司(PIMCO)的Andrew Balls也认为，市场波动中存在机会。
对Ales Koutny而言 ，若日本转向更为审慎的财政支出计划 ，或日本央行采取更鹰派立场 、承诺在3月或4月加息，将是恢复买入操作的关键因素 。
投标覆盖率 20年期日本国债拍卖 前次拍卖 过去12个月平均 3.19 4.1 3.34
