高盛再次确认，预计到2026年黄金价格将上涨至4900美元 ，主要受到中央银行购买需求和降息政策的双重推动 。

根据追风交易台的报道
，12月18日，高盛发布了一份研究报告 ，将“做多黄金 ”列为其核心高确信度交易策略之一
。高盛分析认为
，在地缘政治竞争和“AI与国力竞赛
”的大背景下，新兴市场中央银行将持续购买黄金以分散其储备风险。这种结构性的中央银行购买行为 ，加上美联储降息带来的周期性支持
，共同推动了黄金价格的上涨 。

报告中提到，由于ETF投资者和中央银行在有限的实物黄金市场中的竞争 ，2025年黄金价格已经上涨了约64%
。高盛预计，随着美联储在2026年进一步降息50个基点
，黄金ETF资金的回流将加剧供需紧张。分析师强调，中央银行的需求不仅具有持续性 ，而且规模远超历史平均水平
，这为黄金价格提供了坚实的底部支撑 。

此外，高盛还指出了基准预测之外的上行风险 ，主要来自于私人投资者可能的多元化配置
。分析师估计
，如果美国私人金融投资组合中黄金的配置比例仅增加1个基点，就足以使黄金价格额外上涨1.4%。这表明 ，一旦私人资本为了对冲目的增加黄资
，黄金价格的上涨潜力可能会超出当前模型的预期 。

根据高盛大宗商品研究团队Daan Struyven和Samantha Dart等人撰写的报告，黄金价格在2026年将继续保持强劲表现。该行维持其基本情境预测 ，预计黄金价格将在2026年12月达到每盎司4900美元
，较当前水平有约14%的上涨空间
。

这一预测基于两个核心逻辑：一是全球中央银行持续的高需求这一结构性因素；二是美联储降息带来的金融环境宽松这一周期性因素。

报告中指出，尽管大宗商品指数的整体回报可能因能源板块的疲软而放缓 ，但贵金属作为受益于利率下行的资产类别，将在2026年继续领先于市场 。特别是随着美国利率的下降
，之前在2022年至2024年间作为净卖家的ETF投资者已经开始回归市场，与中央银行争夺有限的黄金供应 ，这种“坚定买家”（中央银行）与“回归买家 ”（ETF）的同步共振是推动价格上涨的关键因素
。

高盛在报告中详细讨论了中央银行购买黄金行为的结构性变化。报告认为
，2022年俄罗斯外汇储备被冻结是一个转折点，彻底改变了新兴市场储备管理者对地缘政治风险的看法 。为了对冲制裁风险和地缘政治不确定性 ，新兴市场中央银行正在加速将其储备资产多元化
，从美元资产转向黄金
。

数据显示，高盛预计2026年全球中央银行的黄金购买量将保持强劲 ，平均每月购买量约为70吨。这一数字接近过去12个月的平均水平66吨
，但却是2022年之前月均购买量17吨的四倍 。

分析师特别指出，包括中国在内的新兴市场中央银行在黄金储备占比上相较于全球同行仍然偏低
。考虑到人民币国际化的雄心以及对冲地缘政治风险的需求 ，这些中央银行仍有进一步增持黄金的巨大空间。调查数据也显示
，全球中央银行对黄金的配置意愿处于历史高位 。

除了中央银行的强劲购买行为，高盛还提示了来自私人部门的巨大“期权价值
”
。报告分析称 ，目前黄金ETF在美国私人金融投资组合中的占比仅为0.17%，比2012年的峰值低了6个基点
，显示出极低的配置拥挤度。

高盛的模型测算显示，如果美国金融投资组合中黄金的配置比例每增加1个基点（由增量投资者购买驱动 ，而非价格自然升值）
，黄金价格将受到约1.4%的提振 。

这意味着，如果在国际竞争加剧 、供应链中断风险上升以及对冲基金寻求投资组合保险价值的背景下 ，私人投资者开始广泛地将黄金作为一种核心对冲工具
，那么黄金价格的涨幅可能会显著突破中央银行购买所设定的基准目标。

高盛认为，在当前宏观环境下 ，黄金和商品在投资组合中具有显著的保险价值
，尤其是在股市和债市无法有效分散“供给侧冲击”带来的通胀和增长风险时
。

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